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不過同時可以看到，2025全年CFETS等三大人民幣對一籃子貨幣匯率指數分別比上年末下降2.2%至3.8%。東方金誠首席宏觀分析師王青解釋道，這種分化背后的主要原因在于，包括美國在全球范圍內大幅加征關稅在內，2025年特朗普政府上臺后推出一系列重大內外政策，市場對美元信心出現動搖，全年美元指數下跌9.4%。這就導致2025年非美貨幣對美元普遍升值，也推升了人民幣對美元匯價。這樣來看，2025年4月以來人民幣對美元匯價從7.35一路升值到“破7”，主要是美元大幅走低帶來的被動升值效應所致。2025年人民幣對美元中間價升值2.2%，升值幅度明顯低于在岸、離岸市場匯價，波動幅度較小，主要源于中間價在匯市波動加劇階段有效發揮了穩匯價作用。

廣開首席產業研究院首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事長連平同樣指出，2026年人民幣大概率將出現一定幅度升值，不過大幅升值的可能性較小。監管部門為避免短期內匯率出現大幅單邊走勢對出口部門造成沖擊，將維持人民幣匯率基本穩定。需要注意的是，“人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”并非固定不變，而是指在一定區間內的彈性波動。

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