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黃金全年漲幅超60%，價(jià)格從年初的2650美元/盎司一路飆升至4000美元/盎司上方，年內(nèi)逾50次突破歷史峰值，年末更是一度觸及4500美元/盎司的高位。白銀漲勢(shì)更為迅猛，倫敦銀現(xiàn)貨價(jià)格年內(nèi)累計(jì)最大漲幅一度超170%，雖年末出現(xiàn)單日超10%的跳水，但全年仍實(shí)現(xiàn)約150%的年度漲幅。鉑、鈀則后來(lái)居上，成為年末市場(chǎng)焦點(diǎn)，現(xiàn)貨鉑金全年漲約128%，一度刷新歷史高位至2478美元/盎司，僅2025年12月單月漲幅就創(chuàng)下39年來(lái)最強(qiáng)勁表現(xiàn)；現(xiàn)貨鈀金全年漲約80%，一度刷新年內(nèi)高位至1983美元/盎司。

展望2026年，世界黃金協(xié)會(huì)美洲CEO兼全球研究負(fù)責(zé)人安凱認(rèn)為，黃金市場(chǎng)將進(jìn)入多重力量交織、動(dòng)態(tài)平衡的新階段。一方面，地緣經(jīng)濟(jì)不確定性依然高企，美元或?qū)⒀永m(xù)弱勢(shì)，投資者和央行的結(jié)構(gòu)性需求有望持續(xù)為金價(jià)提供支撐。另一方面，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可能性、利率周期的變化以及美元階段性反彈等因素，也可能對(duì)黃金價(jià)格形成一定壓力。

全球貴金屬行業(yè)知名企業(yè)賀利氏貴金屬發(fā)布預(yù)測(cè)報(bào)告認(rèn)為，金、銀和鉑族金屬價(jià)格在2026年上半年很可能呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。此前的漲勢(shì)曾將黃金和白銀推至歷史高位，也令鉑族金屬價(jià)格創(chuàng)多年新高，不過(guò)漲幅過(guò)快過(guò)高。雖然價(jià)格短期內(nèi)仍可能上行，但一旦動(dòng)能減弱，預(yù)計(jì)貴金屬價(jià)格將迎來(lái)盤整。持續(xù)的央行購(gòu)金、持續(xù)的通脹以及較低的實(shí)際利率等關(guān)鍵因素可能支撐價(jià)格。然而，工業(yè)需求疲軟和衰退風(fēng)險(xiǎn)對(duì)鉑族金屬構(gòu)成較大的下行壓力。

路博邁資源精選股票發(fā)起基金經(jīng)理黃道立指出，2025年工業(yè)屬性的力量和金融屬性的力量共同支撐，形成了銅價(jià)的強(qiáng)勢(shì)。從金融屬性看，黃金的強(qiáng)勢(shì)對(duì)銅價(jià)有一定的拉動(dòng)作用。從工業(yè)屬性來(lái)看， 2020年以后開啟的綠色能源革命這一全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展浪潮中，全球?qū)﹄娔艿男枨笾鸩教嵘ｃ~作為良好的導(dǎo)電性材料，在這一趨勢(shì)下，其需求在新能源體系中消耗量逐步增加紅警科技時(shí)代下載，從而在需求層面得到了支撐。

碳酸鋰走勢(shì)呈現(xiàn)“先抑后揚(yáng)”的寬幅震蕩特征，廣期所碳酸鋰期貨主力合約價(jià)格2025年年初從7.52萬(wàn)元/噸震蕩下行，2025年6月下旬一度跌破6萬(wàn)元/噸關(guān)口，下半年受礦端減產(chǎn)擾動(dòng)及儲(chǔ)能需求爆發(fā)拉動(dòng)，價(jià)格快速上行，2025年12月29日，價(jià)格一度沖高至13.45萬(wàn)元/噸，較年內(nèi)低點(diǎn)累計(jì)漲幅超過(guò)120%。

2025年國(guó)際油價(jià)全年走勢(shì)疲軟，WTI原油2025年12月31日收盤跌0.95%，報(bào)57.46美元/桶；布倫特原油2025年12月31日收盤跌0.73%，報(bào)61.3美元/桶。WTI原油全年跌約20%，第一季度一度飆升至82.03美元/桶，但隨后恢復(fù)下行趨勢(shì)，一度跌至55美元/桶附近；布倫特原油全年跌約18%，創(chuàng)下自2020年來(lái)最大年度跌幅。

Kotak Securities分析師Kaynat Chainwala表示：“石油市場(chǎng)供過(guò)于求的局面將持續(xù)到2026年，美國(guó)、巴西、圭亞那和阿根廷等非OPEC國(guó)家的強(qiáng)勁產(chǎn)量將超過(guò)全球參差不齊的需求增長(zhǎng)。”她補(bǔ)充道，油價(jià)預(yù)計(jì)將在50至70美元之間波動(dòng)，而針對(duì)委內(nèi)瑞拉或俄羅斯供應(yīng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)將起到一定的支撐作用。

高盛指出，疫情前批準(zhǔn)的長(zhǎng)周期項(xiàng)目將在2026年集中蘇醒，疊加OPEC+解除減產(chǎn)的戰(zhàn)略選擇，2026年全球原油市場(chǎng)日均過(guò)剩量將達(dá)200萬(wàn)桶，這一波供應(yīng)浪潮預(yù)計(jì)在2026年底才能畫上句號(hào)。該投行預(yù)計(jì)，布倫特原油2026年均價(jià)為56美元/桶，WTI原油為52美元/桶，油價(jià)將在年中觸底，四季度開始回升，2028年底逐步回升至80美元/桶水平，經(jīng)歷一場(chǎng)漫長(zhǎng)的“觸底反彈”。

南華期貨認(rèn)為，2026年宏觀層面對(duì)原油需求的邊際支撐有限，需求增長(zhǎng)彈性持續(xù)走弱，難以對(duì)沖非OPEC產(chǎn)油國(guó)的確定性增量，而OPEC+更可能通過(guò)靈活調(diào)節(jié)產(chǎn)量以管理過(guò)剩而非主動(dòng)收緊供給，油價(jià)缺乏趨勢(shì)性上行基礎(chǔ)。與此同時(shí)，低油價(jià)對(duì)供需兩端的反向調(diào)節(jié)效應(yīng)正在顯現(xiàn)，過(guò)剩壓力具備邊際緩和空間。該機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)布倫特原油2026年全年的運(yùn)行區(qū)間在55-75美元/桶，整體呈區(qū)間運(yùn)行、前低后穩(wěn)特征，更可能處于周期性筑底階段，而非新一輪下行周期的起點(diǎn)。

值得一提的是，美軍空襲委內(nèi)瑞拉成為2026年全球市場(chǎng)的第一只黑天鵝。據(jù)新華社報(bào)道，美國(guó)東部時(shí)間3日上午11時(shí)40分左右(北京時(shí)間4日零時(shí)40分左右)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在佛羅里達(dá)州海湖莊園舉行新聞發(fā)布會(huì)，披露更多關(guān)于軍事打擊委內(nèi)瑞拉、抓走委總統(tǒng)馬杜羅的細(xì)節(jié)。特朗普說(shuō)，美國(guó)大型石油公司將前往委內(nèi)瑞拉，“我們將讓美國(guó)那些規(guī)模龐大的石油公司——它們是全球最大的石油企業(yè)——投入數(shù)十億美元，維修嚴(yán)重破敗的石油基礎(chǔ)設(shè)施，并開始為國(guó)家創(chuàng)造收益。”華爾街分析師稱，這些行動(dòng)短期內(nèi)不太可能沖擊能源市場(chǎng)。

A/S全球風(fēng)險(xiǎn)管理公司首席分析師兼研究主管 Arne Lohmann Rasmussen指出，盡管美國(guó)此次干預(yù)的規(guī)模超出預(yù)期，但市場(chǎng)早已消化了委內(nèi)瑞拉沖突將擾亂其石油出口的預(yù)期。作為石油輸出國(guó)組織(OPEC)創(chuàng)始成員國(guó)，委內(nèi)瑞拉擁有全球最大的已探明石油儲(chǔ)量。然而據(jù) Arne Lohmann Rasmussen透露，委內(nèi)瑞拉當(dāng)前日產(chǎn)量不足百萬(wàn)桶，不到全球石油總產(chǎn)量的1%。

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