太陽城2138

黃金全年漲幅超60%，價格從年初的2650美元/盎司一路飆升至4000美元/盎司上方，年內逾50次突破歷史峰值，年末更是一度觸及4500美元/盎司的高位。白銀漲勢更為迅猛，倫敦銀現貨價格年內累計最大漲幅一度超170%，雖年末出現單日超10%的跳水太陽城2138，但全年仍實現約150%的年度漲幅。鉑、鈀則后來居上，成為年末市場焦點，現貨鉑金全年漲約128%，一度刷新歷史高位至2478美元/盎司，僅2025年12月單月漲幅就創下39年來最強勁表現；現貨鈀金全年漲約80%，一度刷新年內高位至1983美元/盎司。

展望2026年，世界黃金協會美洲CEO兼全球研究負責人安凱認為，黃金市場將進入多重力量交織、動態平衡的新階段。一方面，地緣經濟不確定性依然高企，美元或將延續弱勢，投資者和央行的結構性需求有望持續為金價提供支撐。另一方面，全球經濟復蘇的可能性、利率周期的變化以及美元階段性反彈等因素，也可能對黃金價格形成一定壓力。

全球貴金屬行業知名企業賀利氏貴金屬發布預測報告認為，金、銀和鉑族金屬價格在2026年上半年很可能呈現下行趨勢。此前的漲勢曾將黃金和白銀推至歷史高位，也令鉑族金屬價格創多年新高，不過漲幅過快過高。雖然價格短期內仍可能上行，但一旦動能減弱，預計貴金屬價格將迎來盤整。持續的央行購金、持續的通脹以及較低的實際利率等關鍵因素可能支撐價格。然而，工業需求疲軟和衰退風險對鉑族金屬構成較大的下行壓力。

路博邁資源精選股票發起基金經理黃道立指出，2025年工業屬性的力量和金融屬性的力量共同支撐，形成了銅價的強勢。從金融屬性看，黃金的強勢對銅價有一定的拉動作用。從工業屬性來看， 2020年以后開啟的綠色能源革命這一全球經濟發展浪潮中，全球對電能的需求逐步提升。銅作為良好的導電性材料，在這一趨勢下，其需求在新能源體系中消耗量逐步增加，從而在需求層面得到了支撐。

碳酸鋰走勢呈現“先抑后揚”的寬幅震蕩特征，廣期所碳酸鋰期貨主力合約價格2025年年初從7.52萬元/噸震蕩下行，2025年6月下旬一度跌破6萬元/噸關口，下半年受礦端減產擾動及儲能需求爆發拉動，價格快速上行，2025年12月29日，價格一度沖高至13.45萬元/噸，較年內低點累計漲幅超過120%。

2025年國際油價全年走勢疲軟，WTI原油2025年12月31日收盤跌0.95%，報57.46美元/桶；布倫特原油2025年12月31日收盤跌0.73%，報61.3美元/桶。WTI原油全年跌約20%，第一季度一度飆升至82.03美元/桶，但隨后恢復下行趨勢，一度跌至55美元/桶附近；布倫特原油全年跌約18%，創下自2020年來最大年度跌幅。

Kotak Securities分析師Kaynat Chainwala表示：“石油市場供過于求的局面將持續到2026年，美國、巴西、圭亞那和阿根廷等非OPEC國家的強勁產量將超過全球參差不齊的需求增長。”她補充道，油價預計將在50至70美元之間波動，而針對委內瑞拉或俄羅斯供應的潛在風險將起到一定的支撐作用。

高盛指出，疫情前批準的長周期項目將在2026年集中蘇醒，疊加OPEC+解除減產的戰略選擇，2026年全球原油市場日均過剩量將達200萬桶，這一波供應浪潮預計在2026年底才能畫上句號。該投行預計，布倫特原油2026年均價為56美元/桶，WTI原油為52美元/桶，油價將在年中觸底，四季度開始回升，2028年底逐步回升至80美元/桶水平，經歷一場漫長的“觸底反彈”。

南華期貨認為，2026年宏觀層面對原油需求的邊際支撐有限，需求增長彈性持續走弱，難以對沖非OPEC產油國的確定性增量，而OPEC+更可能通過靈活調節產量以管理過剩而非主動收緊供給，油價缺乏趨勢性上行基礎。與此同時，低油價對供需兩端的反向調節效應正在顯現，過剩壓力具備邊際緩和空間。該機構預測布倫特原油2026年全年的運行區間在55-75美元/桶，整體呈區間運行、前低后穩特征，更可能處于周期性筑底階段，而非新一輪下行周期的起點。

值得一提的是，美軍空襲委內瑞拉成為2026年全球市場的第一只黑天鵝。據新華社報道，美國東部時間3日上午11時40分左右(北京時間4日零時40分左右)，美國總統特朗普在佛羅里達州海湖莊園舉行新聞發布會，披露更多關于軍事打擊委內瑞拉、抓走委總統馬杜羅的細節。特朗普說，美國大型石油公司將前往委內瑞拉，“我們將讓美國那些規模龐大的石油公司——它們是全球最大的石油企業——投入數十億美元，維修嚴重破敗的石油基礎設施，并開始為國家創造收益。”華爾街分析師稱，這些行動短期內不太可能沖擊能源市場。

A/S全球風險管理公司首席分析師兼研究主管 Arne Lohmann Rasmussen指出，盡管美國此次干預的規模超出預期，但市場早已消化了委內瑞拉沖突將擾亂其石油出口的預期。作為石油輸出國組織(OPEC)創始成員國，委內瑞拉擁有全球最大的已探明石油儲量。然而據 Arne Lohmann Rasmussen透露，委內瑞拉當前日產量不足百萬桶，不到全球石油總產量的1%。

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