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不過同時(shí)可以看到，2025全年CFETS等三大人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率指數(shù)分別比上年末下降2.2%至3.8%。東方金誠首席宏觀分析師王青解釋道，這種分化背后的主要原因在于，包括美國(guó)在全球范圍內(nèi)大幅加征關(guān)稅在內(nèi)，2025年特朗普政府上臺(tái)后推出一系列重大內(nèi)外政策，市場(chǎng)對(duì)美元信心出現(xiàn)動(dòng)搖，全年美元指數(shù)下跌9.4%。這就導(dǎo)致2025年非美貨幣對(duì)美元普遍升值，也推升了人民幣對(duì)美元匯價(jià)。這樣來看，2025年4月以來人民幣對(duì)美元匯價(jià)從7.35一路升值到“破7”，主要是美元大幅走低帶來的被動(dòng)升值效應(yīng)所致。2025年人民幣對(duì)美元中間價(jià)升值2.2%，升值幅度明顯低于在岸、離岸市場(chǎng)匯價(jià)，波動(dòng)幅度較小，主要源于中間價(jià)在匯市波動(dòng)加劇階段有效發(fā)揮了穩(wěn)匯價(jià)作用。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長(zhǎng)連平同樣指出，2026年人民幣大概率將出現(xiàn)一定幅度升值，不過大幅升值的可能性較小。監(jiān)管部門為避免短期內(nèi)匯率出現(xiàn)大幅單邊走勢(shì)對(duì)出口部門造成沖擊，將維持人民幣匯率基本穩(wěn)定。需要注意的是，“人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”并非固定不變，而是指在一定區(qū)間內(nèi)的彈性波動(dòng)。